越南高铁投资项目停滞背后的博弈与挑战

越南的南北高铁项目正面临重大困境，项目总投资高达673亿美元，超出了越南自身的承受能力，且日本和中国对此的态度均不积极。究其原因，涉及到各方利益的复杂考量。

从越南的角度来看，这一高铁项目在2024年获得国会以92.48%支持票通过，设计全长1541公里，最高时速350公里。673亿美元的投资相当于2025年预期GDP的15%以及全年的公共财政收入，实际上已经远超国际基建投资建议的3%-5%范围。此外，越南的金融体系也面临巨大压力，信贷占GDP的比重将升至155%，坏账率同比将增加21.4%。在这样的情况下，再增加670亿美元的项目无疑是在危机中的金融体系上再施重负。

2025年12月，越南最大的财团Vingroup宣布退出项目投资。Vingroup曾提议自筹20%资金，其余由越南央行提供35年零利率贷款，但该提案被拒绝，因这将增加国家债务风险，并影响信用评级。在Vingroup撤回之后，原有的公私合营融资计划也因此破裂，后续投资者均未能提供稳定的融资方案。越南政府则要求在2026年1月确定投资模式，同时坚持“企业自负盈亏，政府不兜底”的原则，这无疑增加了项目推进的难度。

而从日本的视角看，其曾与越南讨论此项目超过二十年，但到2026年，却只愿意提供100亿美元的优惠贷款参与部分工程，而不再承担整体总承包。越南方面提出的要求过于严格，包括要求日本国家主权提供全额担保及无偿转让核心技术，日本对此拒绝并终止了谈判。日本在印度和其他国家的高铁项目中曾遭遇挫折，导致其担忧并重新审视海外项目的风险。

与此同时，中国企业对此事的态度更为果断，中国中车在其半年报中明确表示会评估所在国的支付能力及政策环境，不盲目追求国际订单。越南希望中国企业以高标准参与项目，并要求外方大额垫资和转让核心技术，这已经超出了正常的商业合作范围，因此中国企业对该高铁项目并未提出竞标。

综上所述，越南试图通过大型基建项目换取国际技术和资金，但其提出的条件对于投资方而言不可行。日本在经历以往项目失利后，收紧了风控策略，选择不再承担总包责任。而中国则坚持商业逻辑，拒绝不合理的要求，三方的立场与利益的不匹配，导致了这一重要交通项目的停滞。